三个月登顶 DeFi 王座,YFI 的兴起与开展机会值得考虑

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YFI 是 DeFi 收益率耕耘的领头羊,也是去中心化办理中最令人兴奋的试验之一。

原文标题:《DeFi 丨 YFI 怎么兴起?又将怎么开展?》
撰文:Jeffrey Hancock
翻译:李翰博

在不到三个月的时间里,Yearn Finance 从一个相对默默无闻的信贷促成者,开展成为 DeFi 商场的首要推进者之一,本钱规划到达 6.7 亿美元(峰值超越 10 亿美元),并且处于当今职业最抢手的趋势–收益率耕耘的中心方位。Yearn 在收益率耕耘中的主导地位令人信服,以至于有人将其 Token 作为收益率耕耘指数。跟着 YFI 的兴起,Yearn 未来的价值、影响、危险和机会等杂乱问题值得考虑

三个月登顶 DeFi 王座,YFI 的兴起与开展机会值得考虑Yearn.Finance 立志成为 Ethereum 生态体系中一众创收产品的进口

YFI 的诞生和兴起

在 7 月 16 日之前,Yearn 是一个简略的 DeFi 信贷整合,旨在优化用户盈余。它办理着 800 万美元的财物,自 1 月推出以来,它的流动性供给者的赢利算计年收入为 10.58%。但最重要的是,它没有发行 Token。

第二天,也便是 7 月 17 日,全部都发生了改变。「yearn.financial」的创始人 Andre Cronje 宣布了一篇名为「YFI」的博客文章。为了将 yearn.finance 协议的控制权搬运给他的用户,Cronje 拟定了一个方案,让用户经过向 Curve 和 Balancer 池供给流动性来取得 YFI。这或许是多年来第一个真实的发布会,其时 Cronje 没有将 YFI Token 分配给自己,抛弃了任何一轮融资,团队分配,预矿或类似的东西。一切的 YFI Token 都分配给了 yearn.financial 协议的用户。

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几个月后,一个所谓「彻底无用的 Token」总市值到达了 6.7 亿美元,并带动了一个 7.7 亿美元的「收益率耕耘职业」(最高时近 10 亿美元)。而它每年为 Token 持有者赚取约 2000 万美元。

收益率耕耘产业化

很久以前,Compound 推出了流动性挖矿方案,投机者纷繁涌入,许多人将其称为 DeFi 农业革新。简略来说,流动性挖矿指的是将 Token 分发给用户运用协议的进程。流动性挖矿的意图是为了分配协议的控制权,鼓舞协议的施行。社区引进了「Yield Farming」一词,因为用户将他们的本钱投入到协议的作业中,以取得 Token,与农人在田里作业以取得收成进行类比

在 Compound 挖矿推出后的几周内,收益率耕耘适当简略。你将你的本钱出资到几个供给鼓励措施以交换流动性的协议中的一个,然后开端赚取 Token。收益率耕耘的第一阶段类似于人工田间农人。用户在手动输入本钱之前,有必要先界说和了解每个战略。但跟着越来越多的协议运转流动性挖矿程序,收益率耕耘变得越来越杂乱,这个进程对许多用户来说变得越来越杂乱时。此外,因为 Ethereum 区块链的拥堵,gas 费大幅上涨,许多散户不再参加收益率耕耘。当 yearn.finance 推出 v2 (第二版)协议,引进 yVaults 后,全部都改变了。

yVaults 最有用的思路是呈现一个双向商场,一方面是资金供给者,另一方面是战略开发者。战略的树立者分配用户的本钱,本钱的供给者挑选他们想要运用的战略。这些战略为用户完成了主动化的收益率耕耘。跟着 yVaults 的推出,潜在的农人现在只需将资金存入 yVault,他们的本钱将主动分配到最好的战略中。「Vaults」不只下降了用户企图了解收益率耕耘的不同或许性所面对的危险,并且经过与资金池中的其他资金供给者同享,减轻了他们对 gas 费的忧虑。因而 Yearn.finance 现已成为职业界最大的收益率耕耘项目,做了曩昔只需老练用户才干参加的事例。

资金的流通

YFI 是一个具有挑战性的项目。它的首要产品 Earn(借款优化) 和 Vaults( Yield Farming 优化),以及在其道路图中的稳妥、买卖所买卖、杠杆、危险出资和清算范畴的许多不同产品。此外,这个 Token 模型还在由咨询公司 Delphi Digital 和 Gauntlet 开发。但是,了解 YFI 现在怎么从其两个首要产品 Earn 和 Vaults 中挣钱是很重要的,因为它们能够让人了解其未来(从经济视点)。

经济很简略。YFI 按其办理资金的 5% 收取费用,假如用户提现,则收取 0.5% 的提现费。提现费一起适用于 Earn 和 Vaults 产品,而办理费只适用于 Vaults 产品。特别是关于存管产品,每次发生 提现(将处理过的财物卖出换回根底财物)时,都要收取费用。在 YIP-36 号方案经往后,确认每年将部分体系费用作为运营资金,100% 的体系费用被送至其金库。YIP 规则,金库有必要坚持 50 万元等值的缓冲,一切分配给 YFI 的盈余奖赏都放在办理池中。

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在施行一周内,金库已累计收入 46.3 多万美元,而每年有 2100 多万美元的收入。以其时 3.9 亿美元的市值核算,这意味着 20 倍左右的价销比(price to sales ratio),考虑到该协议除了从财务处取得的收入外,没有任何本钱,因而也能够看作是价利比( price to profit ratio)。

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YFI 的赢利价格比率意味着,假如一切 YFI 持有人都进行 stake,他们将取得约 5% 的年 化 报答(只需参加公司办理池的 YFI 持有人取得现金流)。因为现在约有 12% 的 YFI 被放在池子里(很大份额的 YFI 被放在其他池子里),因而 YFI 的参加者能够取得约 40% 的年化报答,这意味着 PE 比率为 2.4 倍。最好将这些比率了解为一个规模。现在,参加办理池的 YFI 持有者可取得约 40% 的年化收益,但假如每个人都入股,他们将取得~5% 的年收益。5% 能够看作是根据当时价格和每枚 Token 赢利的一个约束。

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商场走势

Yearn 的收益率耕耘战略十分成功,现已开端仔细推进商场的开展。要知道,Yearn’s Vaults 不只将用户的战略主动化,还将这些战略一致起来。因而,有些用户会卖掉 Token,有些用户因为喜爱持有或不付出 gas 费而持有 Token,不如说一切 yVault 用户都在做一件事。而当这一件事是体系性出售 Token 时,考虑到办理的 Token 财物,会对这种 Token 发生严重影响。最近的比如是根据 Compound 的去中心化假贷协议 CREAM,它最近推出了一个流动性挖矿方案。自 YFI 金库推出以来,金库添加了 CREAM 的持有,并出售赢利以取得额定的 YFI。从本质上讲,该战略获益于 CREAM 投机者,这些投机者拍卖新收到的 CREAM Token,并将其转入 YFI。

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下面的 yCRV 库房从内部展现了这个进程的姿态。与这个库房有一些不同,但大体逻辑是相同的。将 yCRV 替换为 YFI,将 YFII 替换为 CREAM,画面就会十分类似。

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跟着 yVaults 的施行,只需这种趋势持续下去,Yearn 体系将从一切最有利可图的收益率耕耘中收取越来越多的总赢利。那么问题是,这是否可持续。

可持续性

Yearn 现在能发生这么高的现金流,首要原因是盈余才能十分高。收益率高是有原因的,之所以高,是因为有流动性挖矿方案的协议投机热心支撑。之所以「农人」能够取得三位数乃至更高的「收益率」,是因为投机者不断在买卖所购买新的 Token。简略来说,投机者为「农人」取得的「收益率」买单

现在还不清楚人们对收益率耕中的热心会持续多久。它很或许会持续到下一年今后,也或许一夜之间完毕。但是,一旦爱好削减,Token 持有者将需求寻觅更多的资金来历。这或许是因为添加 AUM 以补偿较低的「收益率」,或者是添加产品为 Yearn 体系供给其他收入来历。对 YFI Token 持有者来说,相同重要的是现在 Yearn 的运用率。Yearn 的 5% 的费用意味着在一切 DeFi 协议中费率最高。考虑到 Yearn 为本钱供给者供给的价值,这笔费用或许是合理的。就连 Cronje 自己也以为,YFI Token 持有者不会简略地从本钱供给者那里取得收益。

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此外,在现行制度下,Yearn 不付出战略作者的作业费用。这就如同财物办理公司不向其出资组合司理付出酬劳相同。假如 Yearn 作为一个涣散的财物办理渠道(有人将其比作一个无方针 / 以套利为导向的主动办理渠道),它终究将不得不补偿战略开发者,然后导致本钱添加。

YFI 展望

或许没有一个项目比 YFI 更适合反映收益率耕耘的开展。现在 YFI 每天供给 730 万美元的流动性奖赏,一年则需求 26 亿美元。YFI 搭上了收益率耕耘的顺风车。

不过,尽管 YFI 现在是收益率耕耘的领头羊,但并不是仅有一家抢夺「收益率大饼」的公司。不只商场上呈现了几家(经常被质疑) YFI 的分叉,并且 APY.Finance 等新的收益率耕耘聚合商和 Set V2 等财物办理渠道也将加重竞赛。此外,如前所述,现在收益率耕耘的收益不会永久持续下去。投机者终究会中止购买尽或许多的新 Token,这将导致报答率下降。尽管 Yearn 方案中的稳妥、买卖所、杠杆和清算产品的成功推出或许会使 YFI 的收入来历多样化,并为 YFI 持有人供给期权价值。

现在,YFI 仍然是去中心化办理中最令人兴奋的试验之一。YFI 的公正推呈现已发明了一个巨大的、多样化的、热心的社区,他们对该协议的成功十分感爱好。因为 Cronje 的专业性和领导力,Yearn 的产品发布速度令人形象深入。很少有协议能像 Yearn 相同快速推出新产品。不过,尽管现在 Yearn 的状况比较平稳,但挑战者正在进入商场,Yearn 要推出许多新产品,危险远非零。未来几个月,这个重生的社区能否持续发挥它的法力,让一切的利益相关者都能获益,咱们将拭目而待。

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